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近日，棕榈油市场持续表现强劲，成为油脂市场关注的焦点。
9月下旬以来，棕榈油期现价格一路走高，大连棕榈油期货主力合约继11月8日收盘冲破万元关口后，连续刷新逾两年新高。12日盘中虽然小幅回落，但收盘仍站稳万元关口。
在市场分析人士看来，棕榈油价格的上涨受到多重因素的共同推动，其中产地减产则是主导因素。同时，印尼生物柴油政策的变化也提振了棕榈油的需求前景。不过，在涨至高位之后，近期油脂价格波动加大，需警惕获利了结带来的高位回落风险。
主产地提前进入减产周期
近期多家机构公布的产量数据佐证了马来西亚棕榈油产量的下滑。
南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新的数据显示，2024年11月1至10日马来西亚棕榈油产量减少3.49%。马来西亚棕榈油局（MPOB）最新的月度报告显示，10月马来西亚棕榈油产量环比下降1.35%至179.73万吨，为连续第二个月下滑。
产量减少的同时，马棕出口保持强劲。MPOB报告显示，10月马来西亚棕榈油出口量大增11.07%至173.24万吨，远高于市场预期。受出口增加和产量减少的双重影响，10月末马来西亚棕榈油库存降至188.46万吨，低于市场预期，对棕榈油价格形成支撑。
国元期货分析师刘金鹭告诉记者，棕榈油主产地马来西亚和印尼的减产是此轮价格上涨的基本面基础。“正常来说，棕榈油的减产周期一般是从11月到次年的2月，而4月至10月为棕榈油的累库周期，但MPOB近两个月的供需报告表明，马来西亚棕榈油已经提前进入减产周期。”
印尼方面，据中泰期货分析师史恒昱介绍，由于印尼官方机构公布产量数据较为滞后，近两月数据尚未公布，但从已有数据来看，从5月开始，印尼的棕榈油产量就出现下滑。
咨询公司Glenauk Economics在其报告中称，预计2024年印尼棕榈油产量将下降100多万吨。
印尼重申B40政策提振需求预期
产地减产在约束棕榈油供应端的同时，印尼政府的政策变动也给棕榈油带来提振。印尼政府近日重申将于明年1月份开始执行B40政策，即将生物柴油中的棕榈油掺混比例从B35提高至B40。
据史恒昱估算，B40政策将导致印尼国内棕榈油消费量增加约200万吨。
“印尼的B40政策将提振棕榈油在其国内的工业消费，在产量没有明显增长的情况下，将减少印尼对全球棕榈油的供应量，从而支撑价格持续上涨。”刘金鹭指出，不过，从国际市场来看，棕榈油消费端一定程度上受到豆油、菜油、葵油等软油的挤占，2023/24年度（11月到次年10月）前11个月，印度食用油进口量为1454万吨，比上年同期的1547万吨降低6%。其中，棕榈油进口量817万吨，同比降低10%；豆油进口量为310万吨，同比降低12%；葵花籽油进口量同比激增近15%，达到327万吨。
警惕多头获利了结
对于未来棕榈油价格的走势，机构认为，从基本面上看，棕榈油仍存在上涨空间，但仍需警惕获利了结带来的价格高位回落风险。
史恒昱指出，棕榈油价格已经累积了较大涨幅且绝对价格看起来很高昂，但目前仍不具备做空的基础，“未来棕榈油进入减产周期后，产量不会有太大改善，库存很难大幅累积。”
此外，印尼从2022年开始实施的DMO政策，更倾向于将油脂留在国内，降低国内居民采购成本。此后虽上调了印尼国内棕榈油参考价格上限并下调供应量，“但是从今年年初到现在为止， DMO有各种不同的表现形式，比如印尼限制废弃食用油的出口，其实还是更倾向于让国内去进行消费”，刘金鹭说，这些举措将会加剧棕榈油供应偏紧的局面。
不过，受访人士也提示，近期油脂市场做多情绪浓厚合规的股票杠杆平台，整体维持高位震荡偏强走势。但需警惕油脂获利了结而出现高位回落，在波动加大时应注意控制风险。
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